美國經濟的「衰退預言」看似暫時解除！9月4日，美國國債市場的關鍵利率曲線—10年期與2年期國債收益率之間的關係—終於恢復正常，這是自2022年6月以來首次出現的逆轉。但這是否意味著經濟前景就此轉好？恐怕真相沒那麼簡單。
利率曲線回正，經濟衰退威脅解除？
這次利率曲線的恢復是由幾項重要經濟數據推動的。根據最新報告，7月份美國的職缺數量意外下降，跌至770萬以下，這使得勞動力市場供需趨於平衡，緩解了過去因新冠疫情而引發的嚴重通脹問題。同時，亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克發表了相對溫和的言論，暗示聯儲可能考慮在通脹率仍超過2%目標的情況下，開始降低利率。
然而，儘管利率曲線恢復正常，市場對未來的擔憂並未消失。歷史數據顯示，利率曲線在經濟真正進入衰退前往往會先恢復正常，這意味著眼前的經濟可能正處於轉折點，美國經濟仍可能面臨一段艱難的「經濟風暴」。
勞動力市場的轉變，供需失衡開始調整
美國勞動力市場自疫情爆發以來，職缺數量一直高於勞動力供應，這導致了高通脹局面。在最嚴重的時候，職缺數甚至超過勞動人口供應的兩倍。而隨著7月份職缺下降至770萬，供需差距顯著縮小，這是緩解通脹壓力的關鍵一步。
博斯蒂克的言論更是給市場帶來了減息的希望。隨著勞動市場逐漸穩定，聯儲可能會考慮降低目前維持在**5.25%至5.5%**區間的基準利率，這是23年來的最高水平。降低利率被視為促進經濟增長的關鍵措施，對市場信心有著重要提振作用。
美國企業借債潮湧現，抓住低利率的最後機會
在美國國債利率曲線回正的同時，美國企業也在抓緊機會大量借貸。9月4日，29家藍籌企業在美國債券市場發行債券，創下歷史新高。這一天的發行總額達到433億美元，成為歷史上第三繁忙的發行日。美國企業正在搶在10月美國總統大選前鎖定較低的借貸成本，避免大選引發的市場不確定性導致利率波動。
根據彭博社的報導，企業財務主管們預計，美國9月份的高級債券發行總額將達到1250億美元，這與去年9月的總額基本相符，並接近過去5年9月的平均發行額1360億美元。隨著聯儲可能很快開始減息，企業希望在利率下降前以相對低的成本借貸，這也使得市場對這些債券的需求大幅增加。
美國債券市場的旺盛需求，全球投資者爭相搶購
不僅是美國企業借貸市場繁忙，全球投資者對企業債券的需求也達到了前所未有的高度。特別是在聯儲有望減息的背景下，投資者紛紛希望鎖定較高的收益率。根據Brandywine Global投資管理公司的基金經理比爾·佐克斯（Bill Zox）的說法：「全球對企業債券的強烈需求必將帶動供應的增加，這是一個自然而然的現象。」
在這樣的背景下，全球至少有81筆高級別債券的發行已經啟動或完成，其中19筆是在美國發行。這種借貸潮也凸顯了企業希望在即將到來的經濟不確定時期內，提前鎖定低利率的戰略意圖。
利率曲線恢復，衰退前的短暫喘息？
儘管美國10年期與2年期國債利率曲線的恢復可能讓部分市場參與者鬆了一口氣，但多位經濟學家警告，這並不代表經濟就此安全過關。歷史數據顯示，當利率曲線從倒掛恢復正常時，往往正是經濟即將進入衰退的前兆。這是因為聯儲在經濟放緩的背景下，往往會採取降息措施，而這正是利率曲線恢復的原因之一。
LPL Financial首席全球策略師Quincy Krosby指出：「對於那些不了解經濟歷史的人來說，這看起來或許是個積極信號，但事實上，統計數據顯示，當經濟陷入衰退或即將陷入衰退時，利率曲線通常會提前恢復正常。」換句話說，市場應該對這次的曲線正常化保持謹慎，不要過於樂觀。
美國經濟仍充滿變數，謹慎為上
美國國債利率曲線的恢復，讓市場對經濟前景產生了不同的看法。儘管這看似是個好消息，但歷史經驗告訴我們，經濟衰退的風險仍然存在。隨著企業債券市場的火熱、勞動力市場的調整以及聯儲的政策變動，未來經濟走向仍充滿變數。
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