台股結束 228 連假後重挫逾 400 點，主因之一在於市場盛傳台積電（2330）先進封裝 CoWoS 產能下修，導致投資人對 AI 需求前景感到疑慮。台積電 ADR 在連假期間大跌超過 7%，今（3）日台積電股價開盤便跌落近千元大關，雖隨後跌幅縮減，但千元保衛戰引發的市場震盪尚未消散。
對於這波利空，市場應審慎區分需求降低與供應端良率不足的差異，才能避免過度恐慌。
CoWoS 產能調整疑慮
近期外界盛傳，台積電 CoWoS 年產能目標已從 70 萬片調降到 62.5 萬片，包括大客戶輝達在內，幾乎所有客戶的預估產量都被下修。由於 CoWoS 技術主要應用在高階 AI 相關晶片領域，市場立刻產生「AI 需求是否降溫」的疑問。
部分法人解讀，這次調整並非意味需求大幅滑落，而是先前供不應求時，各客戶容易多抓一點產能預測，以免搶不到產線。經過實際狀況評估後，部分預估量被校正回歸，與其說是砍單，更像是回到合理需求水位。
然而，外界也留意到輝達對 CoWoS-S 產能的需求可能相對減少，似乎也意味部分產品線向 CoWoS-L 移轉。由於 CoWoS-L 的良率仍在調整階段，目前 CoWoS-S 量產穩定度可達 99%，但 CoWoS-L 只有 70%～80%，因此產出無法全面擴張至先前預想的水準。如果確定是供應鏈良率問題，意謂著需求仍在，屬於短空長多的格局；若真是整體終端需求疲弱，才會衝擊半導體產業未來估值。
台積電千元保衛戰
台積電在連假期間 ADR 跌勢明顯，今早開盤確實一度重挫近 4%。隨著賣壓釋放，股價雖守住千元心理整數關卡，但短線行情仍偏向震盪。盤中市值壓回至約新台幣 26 兆元水準，給整體大盤帶來顯著壓力。
目前投資人對訂單與美國新關稅政策存有疑慮，科技權值股氣氛偏保守，即使金融、鋼鐵等傳產族群企圖撐盤，也無法立刻扭轉電子權值股的負面情緒。此時若投資人把焦點都放在短期「CoWoS 砍單」謠言或政治風險上，容易被短線波動影響心態。
關稅與地緣政治風險影響或有限
除了 CoWoS 產能外，美國總統川普近日揚言對台灣半導體加徵關稅，讓市場再添變數。不過，多數法人認為，台積電直接出口到美國的成品占比有限，且美方長期大力扶植自家晶片業者（如英特爾），從台積電被拉攏赴美設廠的動作來看，該關稅議題短期對台積電收入的實質衝擊應該有限。另一方面，俄烏戰後重建行情也出現雜音，部分原本看好的原物料或航運股走勢震盪，使得短線投資情緒不穩定。
綜觀目前情勢，台積電 CoWoS 產能縮減傳聞給投資人帶來疑慮，但是否真代表 AI 需求「熄火」，仍需持續觀察。若是因良率仍在爬升階段、預估產能誤差較大，而非真正被大砍單，那麼實際需求並未消失，後續還可能出現新一波強勁需求。對於川普關稅、歐美地緣政治等外部風險，投資人也無須過度恐慌，宜以基本面與全球半導體供需為主軸。
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